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在谈到医美与化妆品区别时，一位广州的私募人士指出：“化妆品跟医美都是走向消费升级的方向，更长效、更低副作用，比如化妆品的客群更加关注成分本身，又比如医美的填充材料也是从单一替代性材料往功能性再生材料发展，所以能提供更有效、更安全的厂商，大体是满足未来发展机会的。但两者的投资也有比较大的区别，医美更多是上游产品/原料决定竞争力，而化妆品则是下游品牌/渠道决定竞争力，注定了投资上关注的侧重点有不小区别。”
但这样或许更多是基于B端层面的改变，在C端层面对于需求的提振能有多大功效还需观察，而透过主打玻尿酸的医美龙头业绩的变化观察或许更为直观。首先是龙头公司爱美客，公司2023年年报显示，爱美客全年实现营业收入28.69亿元，同比增长47.99%；归属于上市公司股东的净利润18.58亿元，同比增长47.08%。再从今年一季报看，爱美客实现营业总收入8.08亿元，同比增长28.24%，归母净利润5.27亿元，同比增长27.38%。
先看江苏吴中，在五一节前东吴证券给出的报告中，对于该公司布局的医美业务给出充分肯定，其医美管线涉及到AestheFill童颜针、HARA玻尿酸和重组胶原蛋白三个方面，而报告在重组胶原蛋白上相对着墨最多。“内外并进，内部中凯生物制药拥有重组蛋白药物产业化经验，并引进资深人才，布局大肠杆菌和酵母菌表达技术，外部合作东万生物研发哺乳动物细胞表达，原料和终端产品均有布局。”这是报告中对公司布局该赛道的肯定。
从公司基本面来看，实际其从2023年开始就发力这一细分见到了一定成效。根据时间线的梳理，从相关产品来看，公司的首个自有胶原蛋白重组产品“婴芙源”早在2022年就破茧问世。而公司在去年就两度携手东万生物推进研发进程：10月底时，公司的子公司与东万生物签署投资和技术合作协议，计划共同推进全球首款基于重组I型人胶原蛋白的医美植入剂产品的临床研究，拿到了其独家经销权和独家开发权。而今年二季度同样有进展传来：公司全资子公司吴中美学与中国药科大学、南京东万生物共建重组人胶原蛋白制剂工程联合实验室举行揭牌仪式。
事实也确实如此，从公司方上周的公开对外介绍来看，公司于2021年3月正式发布重组胶原蛋白成分，并持续推进技术升级和运用。公司运用C-Pro扣环加固技术和独家专利翻译暂停技术制备出“I型III型”嵌合重组双胶原蛋白，通过AlphaFold发现，呈现三螺旋结构，具有稳定性高、活性高、吸收良好等优势。2023年，公司主导牵头的《重组可溶性胶原》行业标准正式通过国家工信部立项，公司围绕重组胶原蛋白申请发明专利25项，获得授权发明专利7项。
而这或许是医美行业公司开卷“光电美容”的缩影。由于这一领域涉及的光电器械供给稀缺、需求广阔，内地医美龙头更多还是依靠收购外资快速实现切入。根据本刊的不完全统计，继前几年昊海生物科技收购以色列美迪迈EndyMed、华东医药收购以色列Viora全部股权、贝泰妮战略投资YOUMAGIC单极射频设备研发公司威脉医疗，最近的一例是去年四季度爱美客与Jeisys签署了经销协议，获得两款光电抗衰器械在中国的推广、分销、销售和相关服务，成为中国内地独家经销商。
