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　　美国汽车后市场龙头公司具备数十年持续稳定成长且抗周期特点。其中：AutoZone 近20年营收CAGR约为5.99%，净利润CAGR约为8.25%，并且公司在2008年金融危机和2020年新冠疫情期间业绩并未出现明显下滑；O’Reilly过去20年创超43倍的股价涨幅，股价上涨主要来自同店收入稳步增长以及盈利能力提升。2003-2023年期间毛利率从2.22%稳步提升至51.26%；净利率从6.62%稳步提升到14.84%......

　　AutoZone 定位以 DIY 用户为主的社区汽配商超，门店每平方英尺的年均销售额较O’Reilly 和Advance Auto Parts更高。公司高经营效率下盈利能力强劲，2023 财年ROIC(资本回报率)为85.7%，同期O’Reilly和Advance Auto Parts分别为 65.7%和 0.7%。股价方面，AutoZone 持续业绩增长及较好的股东回报推动股价上涨，2003-2023 财年公司通过回购注销了82%的流通股数。较大的回购力度推动公司股价从 2003年年初至2024年9月24日上涨超过40倍。

　　AutoZone 主要产品可分为故障件、保养件和其他汽车用品，其中故障件产品收入增速最快。公司主要经营汽车配件销售，同时销售ALLDATA 汽车诊断和修复软件以及在运营其电商业务。公司汽车配件可分为三大产品系列，其中故障件包括空调压缩机、发动机水箱、轴承等部件，受益于美国汽车平均车龄的不断上升，公司故障件销售收入增速最快，2008-2023 财年 CAGR（年复合增长率） 为 7.8%，同期保养件 和其他汽车用品 CAGR 分别为 6.4%和 5.0%。保养件包括机油、机油滤芯、空气滤芯等。故障件和保养件产品销售均易受天气的影响，极端气温下车辆故障率高，故障件产品销售会增加；雨季期间车主通常会推迟保养，保养件产品销售会减少。

　　AutoZone 门店坪效较高，高经营效率下公司盈利能力强劲。AutoZone 是门店数最多的汽配连锁公司，但是公司门店平均面积小于 O’Reilly 和 Advance Auto Parts。公司较广的门店网络覆盖范围及丰富的汽车配件种类有效提升经营效率，每平方英尺的年均销售额较 O’Reilly 和 Advance Auto Parts 更高。AutoZone 在销售规模不断扩大的同时不断优化各项费用率，运营、销售、一般及行政支出收入占比从 2018 财年 的 37.1%下降到 2023 财年的 32.1%，费用率略高于 O’Reilly，远低于 Advance Auto Parts。公司高经营效率下盈利能力强，2023 财年 ROIC（资本回报率） 为 85.7%，同期 O’Reilly 和 Advance Auto Parts 分别为 65.7%和 0.7%。

　　AutoZone 自有品牌销售占比超过 50%，同时也售卖 ALLDATA 汽车诊断软件。公司早在 1986 年就推出了首个自有品牌 Duralast，目前 AutoZone 已创立了 Duralast、 ProElite、ShopPro、TruGrade 等一系列自有品牌。2019 财年公司自有品牌销售占比超过 50%。公司向汽车维修店销售 ALLDATA 品牌的汽车维修、诊断和管理软件，实现了硬件和软件的组合销售，增加客户粘性和忠诚度。

　　AutoZone 业绩持续稳健增长，盈利能力维持在较高水平且稳中有升。近 20 年以来 AutoZone 业绩持续成长，2003-2023 财年公司营业收入 CAGR 约为 5.99%；2003~2023 财年公司净利润 CAGR 约为 8.25%。公司抗周期能力强，在 2008 年金融危机和 2020 年新冠疫情期间，公司营业收入和净利润并未出现明显下滑。公司盈利能力稳中有升高，公司毛利率在 2008 年之后维持在 50%以上，净利率从 2003 财年的 9.48%稳步提升至 2023 财年的 14.48%。